English
联系我们
网站地图
邮箱
旧版回顾



精炼渣

2019年的三大潜在“不良预期”

    从宏观上看,市场可能有三个预期:上半年股市可能是牛市前熊市,全年趋势为N形;下半年债务牛市并不平稳,最坏的情况可能是年初的第一击;客观看待减税空间和实际效果。

    在今年年底的路演中,我们认为投资者在许多方面已经形成了一致的预期。根据我们12月初的问卷调查,投资者对明年的预期相对一致:上半年的利率没有风险,下半年的股市机会,房地产限制性政策放松,高减税预期等。这种现象往往来源于对同一已知信息的线性外推,期望与最终结果之间可能存在较大的一致性偏差;另一方面,一致的期望也可能在交易中预先作出反应,从而带来预期的自我实现,导致市场逆转。因此,面对一致的期望,我们需要更加清醒和谨慎。针对目前市场普遍的强烈预期,我们提出三种可能的“预期差异”,给出风险指示。

    预期差异1:股票可能在上半年牛市前熊市,全年趋势为N形

    我们的共识调查显示,38%的受访者认为股市明年将“熊前熊”,35%的人认为股市将“中央震荡”,11%和10%的人认为会出现“趋势牛”和“趋势熊”,只有2%的投资者认为股市将在2019年出现“熊前牛”,但我们认为存在问题。这个结果的能力可能远大于2%。

    第一季度,尤其是二月至三月,是上市公司宏观数据和财务报告的真空期。一些积极的财政政策(减税、基础设施建设、特殊债务扩张)已经从文件中消失。放松房地产监管政策预计将继续酝酿。中美贸易问题的重叠有望在这个阶段达成协议。相关领域的结构性改革开放政策有望提振市场。现场风险偏好。投资者对下半年和年底经济稳定的预期可能进一步增强,股市可能提前对信贷和经济稳定的预期作出反应。由此,我们可以推断,市场很可能在年初出现,以风险偏好为驱动,不安分的上升。

    在第二季度,宏观和微观数据的概率证实经济仍处于下行阶段,企业盈利的下降可能带来新一轮的信用风险释放。如果信用违约事件集中发生,市场将回到对冲模式。在流动性、盈利能力和风险偏好的周期性影响下,A股可能再次触底。

    今年3-4季度,随着信贷和经济稳定信号有望连续得到确认,投资时钟进入衰退结束,市场对基本面的担忧有望逐渐消散。预计A股的估值将恢复,中央震荡将反弹。因此,明年的A股走势可能与一致预期大不相同:上半年牛市紧随熊市,全年的N型走势。

    预期差异2:债务牛市在下半年并不容易,最坏的情况可能是今年年初的第一次打击。

    今年第四季度之后,债券牛市的逻辑相当平稳。大多数投资者认为,明年上半年将是债券牛市。在判断明年利率走势的受访者中,38%(33%/(1-18%)的人认为利率有下降趋势,23%的人认为利率会先升后降,不到6%的人认为利率会先升后降。

    事实上,在寻找可能导致共识预期崩溃的潜在因素时,我们会发现,明年第一季度的债务牛市并非一成不变。有节奏地,2019年的利率趋势也可能是N形的:

    第一季度波动向上:一方面,积极财政政策在第一季度的集中着陆、房地产监管预期放松、中美贸易问题可能出现率协议、宏观数据真空等因素可能增强风险偏好,降低信用等级。et对套期保值的要求;另一方面,本地债券可能在第一季度提前发行,截至11月底,仍有1。14万亿元人民币与地方总债务余额为1.45万亿元。风险偏好弥补了地方债务叠加的供给冲击,第一季度10年期国债收益率可能在3.3-3.5的范围内向上波动。

    第二季度,反周期政策的预期已经消化,但预计宏观数据将证实经济下滑尚未结束,企业盈利和信贷风险担忧再度上升,市场对冲情绪正在升温,加上通过降低概率等宽松手段对冲的供应冲击。在货币政策方面,利率可能再次进入下行通道,10年期美国国债收益率预计将低至3.0左右。

    第三季度低波动:随着反周期政策开始生效,尽管投资和产出数据仍在下降,但预计社会金融的增长率将证实稳定,投资时钟接近衰退结束,利率中心低波动。

    第四季度震荡向上:宏观经济数据有望确认经济稳定,企业盈利触底,固定资产投资增长和工业价格开始稳定反弹,当投资时钟将转向复苏象限,利率震荡向上。

    预期差异3:客观看待减税的空间和效果

    减税是对明年积极财政的重要把握。市场普遍有很高的期望。调查显示,70%的受访者认为减税是明年经济增长超过预期的主要因素。

    根据目前掌握的各种信息,估计增值税将减少8000亿元(16%14%,10%8%和6%不变),个人税的额外扣除将减少1000-2000亿元,社会保障税不会增加企业的总体负担。据估计,明年的减税规模将超过1万亿。但是,减税的空间和效果应该得到合理和客观的对待。

    首先,增加支出、减少收入必然导致财政收支缺口,但人民币不能大幅贬值,这限制了广义赤字率上升的空间。在这种情况下,减税空间应该被合理对待。如果不能开源节流,就需要平衡万亿美元的财政缺口:(1)提高赤字率。如果2019年的官方赤字率恢复到3%,赤字将比2018年增加约5500亿元;(2)使用往年的结转资金。2017年,国家公共总预算利用结转余额转移资金1013.85亿元,补充中央预算317.539亿元的稳定调整基础。截至11月底,财政存款余额为5.1万亿;(3)结构性税收调整。在降低重点部门和产业税费的同时,要加强税收征管,提高税收征管效率,扩大税收基础,逐步减少各种区域性和产业性税收补贴。

    第二,增值税是附加税。企业不一定能从减税中受益。实际效果不仅取决于整个行业的减税规模,还取决于企业对上游和下游以及消费者的议价能力。如果企业没有讨价还价的能力,则从上游和下游企业/消费者那里获得更好的减税效益。因此,对于竞争激烈的行业,减税的效益可能会受到限制。参见“如何降低增值税”?多少钱?谁受益?

    第三,减税是一种手段,而不是目的。减税是重要的二级分配(蛋糕分享),但仅靠减税并不能解决分配不足(蛋糕制作)的问题。积极的财政政策应与结构性改革相结合,无论是减税还是基础设施改革,以便为结构性改革提供空间,以加强TFP。今年第二季度,日本效仿美国降低公司税,但公司账户中存入的公司利润增加,企业扩大投资和提高工资的意愿相对较低。第二季度,日本私人投资在冲动性增长后迅速转为负增长,工资收入增长率在飙升后迅速下降。由于财政平衡的需要,日本将在2019年10月将消费税从8%提高到10%,减税的结果将是对企业的消费者补贴。日本的经验再次表明,在缺乏结构性改革的情况下,积极的财政政策只会扩大财政赤字和贫富差距。

    简言之,减税是明年积极财政的重要手段,但在广义赤字率的约束下,我们应客观合理地对待减税空间。减税应与体制改革相结合,发挥降低长期成本的作用。

    作者:天丰宏松雪涛,来源:

当前文章:http://www.onclipevent.com/naiz92j1/1479973-1377777-21597.html

发布时间:05:07:46

广州设计公司  二四六图片玄机  二四六天天好彩玄机图二四六天天好彩每期文字资料大全  二四六天天好彩每期文字资料大全  二四六天天好彩玄机图二四六天天好彩每期文字资料大全  二四六天天好彩玄机图二四六天天好彩每期文字资料大全  二四六天天好彩每期文字资料大全  二四六天天好彩玄机图  二四六图片玄机  二四六免费玄机图  二四六图片玄机  

{相关文章}

如果我是女人,我就不会感到自卑。

    上个月,在歌手蔡依琳违反音乐场景四年后,她发行了她的新专辑《丑陋的美丽》。蔡依琳自己认为,丑(丑)指的是她的内心感受。当她开始拥抱她内心黑暗丑陋的一面时,她得到的反馈是美丽的。

    这不是一个歌手为了炒作或迎合公众而讲的有礼貌的话。虽然她被命名为“亚洲女王”和其他头衔,蔡一直是一个相当不安全的女人。比如,在2012年“我自己的世界巡回演唱会”上,蔡美儿含泪地承认“当有人获得金曲奖时,他们以为是体操运动员获得了这个奖。”这时,我真的不相信自己。当你全身心投入到表演中时,别人会用棍子把你吵醒……我通常必须武装自己,坚强地站在你面前。”

    当蔡美儿在歌曲《我用别人的爱来定义存在,害怕生活一片空白》中演唱时,她在2009年几乎崩溃了,“走在路上会觉得别人投射在你身上的眼睛不好。”生活在别人的眼睛和口水里一直是蔡美琳的命运,也是她的恶魔。

    所以当她说,“我会责备自己之前没有拿到100分。”我觉得我不值得一提”当她发行她的新专辑时,它引起了很多女性观众的真实认同感。

    毕竟,自我否定是焦虑的根源,这种焦虑困扰着大多数女性的一生。

    易碎物品

    白宫项目的创始人玛丽C威尔逊(Marie C.Wilson)曾经说过一句经典的话:“如果有人找到一个无罪的女人,那么我可以向你证明她是个男人。”

    2018年,中国大陆的《南方周末》和海峡两岸的台湾妇女媒体Wo.,对讲中文的妇女进行了自信心调查。两项调查收集了20000多份有效数据,得出的结论是,41.8%的中国大陆女性低估了自己,比男性高10%,而台湾女性的总体自信心得分仅为6.3信息与资讯_瑞安新闻网,勉强及格。

    事实上,不仅仅是中国女性精神脆弱。如果你读过由BBC主持人凯蒂和美国广播公司记者克莱尔合著的脸谱网首席运营官雪莉桑德伯格(Sherry Sandberg)和《信心密码》(ThePassworyof.),你一定会惊讶于女性所面对的无尽的心理困扰(所有这些都得到了相关研究的支持):

    低自尊:与男性相比,女性的自信和自尊会因为负面反馈而受到更大的打击,从而耳机资讯_区块链资讯网网导致一种失败感和不安全感,这会伤害她未来的表现。这种心理模式具有严重的长期负面影响。

    自我否定:当女人的成就受到表扬时,她们常常觉得那些表扬是被欺骗了。他们常常觉得自己不值得表扬、表扬和内疚,就好像他们犯了错误一样。

    完美疾病:由于他们对工作和家庭的完美主义倾向,他们面临很高的风险。一旦他们没有达到理想的状态,他们很可能完全撤退。

    消费:女人经常一遍又一遍地咀嚼发生的事情,即使她们三思而后行,也解决不了问题。有时他们停止做决定,不能行动。负面的想法和想法是女性认知痛苦系统的常客,它们会浪费很多时间。

    (脸谱网首席运营官雪莉桑德伯格)

    当然,这些言论绝不是对妇女的指控。这些现象的产生有先天遗传差异,如男女之间神经兴奋性、血清素、睾酮、大脑结构和其他生理指标的差异。然而,决定男女后天差异的是社会环境的塑造。庆阳信息网_张梓诺网

    几乎每个女孩都会遇到一个例子,就是因为她在情感、移情和沟通方面都比较成熟,所以女孩子很容易因为聪明安静地在学校做事而得到老师和父母的称赞,并且形成持续的积极反馈循环。这就是为什么无论在国内还是国外,女生在校园里比男生更有可能取得好成绩的原因。

    然而,当女孩子们走出学校走向社会时,她们很快就会发现,这里的规章制度不再奖励沉默寡言、低调优雅的女士,而是给予那些敢于犯错误、敢于冒险、自信的男人机会。这是男孩在打架、球类运动和社区活动中训练了20年的艰苦技能,而女孩通常对此一无所知。

    更出乎意料的是,社会科学研究发现了海蒂定律:当一个男人成功了,他会受到男人和女人的欢迎,而一个女人成功了,不管是男人还是女人,她都会变得不受欢迎。

    类似地,2011年麦肯锡的一份报告指出“就职业发展而言,男性依赖于潜力,女性依赖于表现”。也就是说,男人有机会得到提升,只要他们展示出将来能做什么,而女人必须证明他们做了什么。当一个男人成功了,人们会分析他内在的天赋和品质;当一个女人成功了,人们会首先问:“她的背后是什么?”

    少行

    令人失望的是,妇女并非没有意识到这些问题,而是常常缺乏相应的解决办法。在上面提到的女性调查中,53%的女性倾向于与关心她们的人分享,并在面临经济低迷时一起寻求解决办法;受访的女性普遍认为“朋友”是推动自己前进的最大动力。

    但是,俗话说“用脏棋筐下棋,越臭”,大多数女朋友都面临着类似的问题,但每个人遇到的具体微观问题不同。在宏观层面上,每个人都有同情心。这样的沟通与沟通,除了暂时的情绪缓解,到底谁能真正帮助谁?

    心理学家斯科特派克在他的代表作《少走的路》中清楚地描述了精神成熟之旅的艰辛、误判和孤独——“每个人都害怕痛苦、惊慌和面对问题而逃离,有些人选择拖延时间,幻想的问题会自己消失;有些人选择忽视问题,欺骗。”当人们选择娱乐、酗酒或吸毒时,他们想把问题从自己的意识中排除,并试图忘记问题的存在,以便得到片刻的缓解。

    对于女性来说,最常见的逃避方式是和女朋友交谈,而更“高端”的逃避方式是参加精神训练或报名德班。

    不仅所有的人都喜欢避免问题和痛苦,甚至那些已经认识到生活真相并懂得“努力解决问题可以保持他们的思想成熟”的女性也很少像雪莉桑德伯格那样尝试同舟共济。

    当某人了解到女性心理学的结构性问题时,他或她更常见的行为是利用女性心理学的弱点来创造想象、焦虑和逃避的方式来挣钱。例如,爱情故事或偶像(想象)、减肥课程和化妆品(焦虑)、精神(逃避)等等。

    然而,韩国夫妇和水光针完全是在幻想治愈症状而不治愈根本原因。这些消费品并不能使一个女人真正成熟,而只能通过不断的消费来维持她们可笑的快乐。

    也就是说,中国女性面临的心理问题是:这是一个庞大的受众群体,很少有女性能够自发地走出困境。除了偏见,社会还给他们糖衣壳做营销,这使他们更难摆脱困境。就互联网公司常用的话语系统而言,对于具有无限潜力但缺乏解决方案的群组用户来说,这是一个痛苦的领域。

    四年前,“女权主义产品经理”李小毅发现了这个机会。

    1000万中产阶级女校长

    也许你不一定知道李小毅的名字,但是你可能听说过她的书和同名的微信号——“灵魂芬芳的女人”。

    吴小波曾经和李小毅聊天。当吴先生对投资感兴趣时,他问李先生能否弄清楚他的听众是谁。李小毅说:“你的听众可能主要是在经济社会取得了一些成就的男性,而我的很多读者都是他们的合作伙伴。”后来,我听到了李的联合创始人陶燕燕的另一个说法:“我们的听众是靠知识改变命运的女仁怀市地图_孙菲菲被打网性。”

    在中国,大约有五千万中产阶级妇女,她们的物质和精神都很丰富。他们的教育背景主要是本科及以上学历,年收入超过10万元。新媒体矩阵、图书等产品在“精神有香”下已经覆盖了大约1000万册。

    情商:一本新书

    李小毅是中国五分之一中产阶级女性的“班主任”。她之所以能向这么多用户发送内容,是因为她属于上述“少数派”。了解女性的心理问题,她并没有利用这个群体的弱点,而是像雪莉桑德伯格那样帮助这些同性患者一起成长。

    在Facebook上,有一个口号:“完成总比完美好”。在蔡依林的嘴里,它变成了“当你停止追求完美,你将变得更强”。李小毅一直宣扬“增长比成功更重要”。

    比如,李小彝写的《精神香女》就是几十部“中华民国女神”的故事,这些故事一直受到大众的追捧。然而,李彦宏不仅谈到了她们的辉煌,也谈到了她们身后的悲哀和沧桑:张有义在面对徐志摩的“骨肉残酷”之后,意识到“婚姻不好就是好学校”存在于生活的碎片中。《五好妇人》中的林徽因是一个完美的偶像,但走在人间的女神却是曲折的,远不及后人献的玫瑰。

    这是对女性思想中根深蒂固的“完美疾病”和“自我否定”的强有力反击。既然女神生活得不那么轻松,她们遇到过不好的人,她们生活得很艰苦,或者她们为自己的问题而烦恼,那么作为普通人,我们有什么理由强迫自己“没有一百分的崩溃”呢?

    李小毅有一个推论:如果有人看起来很完美,那一定是我不熟悉她,因为一旦熟悉,或者经过深入讨论某些话题,你很快就会发现完美外表下的伤疤和灰色,但是这个缺陷并不意味着她不可爱。当李娜在采访中向姚晨表达这个想法时,姚晨点点头,并承认“我生命中以她为榜样的人,正是因为她非常真实,而且这种复军嫂进化论txt_中三步舞曲网杂性很迷人。”

    (听她)-李小毅与姚晨的对话

    这是两个成熟的女人之间的对话。当然,姚晨也是李小毅的读者之一。

    成长三部曲

    为什么李小毅是产品经理?因为一个标准的中产阶级女性观众将经历三个步骤在李的产品线。

    首先,李彦宏将女性的心理焦点和误解分为许多小而贴近观众生活场景的“激起共鸣”。

    例如,在2016年,李宇春曾经写过一部大片,“为什么小女人的生活不比蒙着眼睛的女人好?”不到两天,他就赢得了近2万人的赞扬。本文属于李安自叙系列之一《我跌倒的坑》,主要讲述李安年轻时受到的尖锐的接待和治疗,严重缺乏比例感。当他试图向世界证明自己的卓越时,他发现女上司的“内向的卓越”更深深地触动了他的心,远比他灿烂的光芒更先进。

    这是对青少年成长的普遍误解,但在文章“三女一戏”的阶段性影响下,各行各业的职业女性迅速瓦解。令我印象深刻的是,最后一个以故事为载体广泛传播自己生活方式的中国作家是台湾伟大的学者刘勇。

    当这些受众被突然的启蒙感所吸引时,李小毅将继续为他们“更新知识”。

    比如,在2015年,李宇春去上海办了一次新书《美女是硬汉》的分享会。在互动对话中,一位女性读者问道:为什么我感觉幸福很难?李先生觉得这个问题比较私密,所以在会后要求她单独交流。

    会后,李小毅问了她三件事,让她开心。读者说:“我丈夫回到上海工作,我儿子在前五名,所以他可以减掉10公斤。”李很快明白了,不是她的性格有什么问题,而是她把幸福的代价定得太高。除了10公斤瘦之外,你也许能独立完成,你丈夫的工作和儿子的成就都不能由你个人控制。”

    此外,李小毅认为这是一个肤浅的“高标准幸福”问题,但更深层次的原因是女性的“视野普遍狭窄”。因为世界和愿景太小,很容易把支点建立在别人身上。如果没有支撑,很容易倒塌。蔡依林唱道:“有一天掌声低落时,有人嘲笑我吗?如果我停止唱歌和跳舞,我会介意吗?

    后来,她把这些见解写进了《为什么女人不快乐》一文,这篇文章被各种媒体转载,成为许多作家两次加工的材料。其价值在于,李小彝在看到问题的表面后,有了更深层次的实质原因,才能真正促进受众的成长,而不是伴随他们发泄情感,变身为10万余人。

    最后,当观众安顿下来时,他们应该客观地给他们一个机制,以防止“用坏棋篮下棋”。主观上,这些观众也有强烈的愿望“结识同类”。

    到目前为止,世界上有77个离线城市社区,包括伦敦和东京。超过50万的“蜂蜜”大多是商业高管、企业家、大学教师和公务员。由于认识的更新,他们可能无法在日常的交流圈中找到可以谈论的朋友。然而,李小毅为他们提供了一个如此精确的社交平台。

    从事社会事业的人们知道,人的真正属性不是外表、出身、收入,而是共同的爱、仇恨和价值观。因此,香梅俱乐部随后推出了香梅旅游,其独特的“跟随导游同行”的价值,使社区创下了社区旅游的记录——平均每组40000名旅客,每组30人,都是合作伙伴的“营业帽”。

    后记

    在色泽浓厚、妇女权益保护不完善的父权社会里,甚至可以说有些方面还很落后。呼吁妇女自己成长听起来不像是一条足够的“进步”或“根除”道路。

    然而,正如雪莉桑德伯格所说,“打破体制障碍”和“打破内部障碍”是一个“先有鸡还是先有蛋”的问题。他们都是对的。我们不必陷入哪一个是第一个或哪一个更重要的哲学辩论,而是要达成共识,在两条战线上并肩作战。应该鼓励忙于前者的妇女,应该充分支持为后者工作的妇女。

    更重要的是,这些内部障碍比那些无法控制的外部障碍更值得关注。今天,我们有能力消除我们自己的障碍,我们现在就可以开始了。”

    至少,女性可以停止沉迷于自我消费。蔡一林在经历了种种挫折后,通过阅读荣格的心理学著作来治疗自己,而李小毅则希望为更多的女性提供更低阈值的生长工具,让她们在生命崩溃之前变得坚强。

    毕竟,生活对女性的误导往往与其真正的吸引力相悖。除非“花在阅读中国防水网_佟丽娅 陈思成网诗歌上的时间不短于保持健康,花在规划生活上的时间不短于打扮”,否则生活对你来说不会是任意的。

专题推荐

相关新闻


© 1996 - 道然网 版权所有   联系我们

地址:北京市三里河路52号 邮编:100864

https://4l.cc/article.php?id=294&page=2https://4l.cc/article.php?id=290&page=2https://4l.cc/article.php?id=282&page=1https://4l.cc/article.php?id=281&page=1https://4l.cc/article.php?id=272&page=1https://4l.cc/article.php?id=268&page=2https://4l.cc/article.php?id=261&page=1https://4l.cc/article.php?id=253&page=2https://4l.cc/article.php?id=319&page=1https://4l.cc/article.php?id=249&page=5https://4l.cc/article.php?id=248&page=6https://4l.cc/article.php?id=231&page=2https://4l.cc/article.php?id=230&page=1https://4l.cc/article.php?id=226&page=2https://4l.cc/article.php?id=225&page=1https://4l.cc/article.php?id=223&page=1https://4l.cc/article.php?id=274https://4l.cc/article.php?id=269https://4l.cc/article.php?id=256https://4l.cc/article.php?id=320https://4l.cc/article.php?id=246https://4l.cc/article.php?id=236https://4l.cc/article.php?id=230http://4l.cc/http://4l.cc/article.php?id=299&page=2http://4l.cc/article.php?id=298&page=1http://4l.cc/article.php?id=290&page=1http://4l.cc/article.php?id=284&page=2http://4l.cc/article.php?id=281&page=1http://4l.cc/article.php?id=281&page=2http://4l.cc/article.php?id=252&page=1http://4l.cc/article.php?id=252&page=2http://4l.cc/article.php?id=249&page=7http://4l.cc/article.php?id=248&page=9http://4l.cc/article.php?id=238&page=1http://4l.cc/article.php?id=226&page=4http://4l.cc/article.php?id=316http://4l.cc/article.php?id=313http://4l.cc/article.php?id=311http://4l.cc/article.php?id=310http://4l.cc/article.php?id=307http://4l.cc/article.php?id=296http://4l.cc/article.php?id=289http://4l.cc/article.php?id=288http://4l.cc/article.php?id=252http://4l.cc/article.php?id=251http://4l.cc/article.php?id=320http://4l.cc/article.php?id=248http://4l.cc/article.php?id=247